变乱：
2021年6月21日，眉山市生态环境局受理万华四川公辅设备一期名目环境映响评估文件。2021年6月22日，眉山市生态环境局对此做出批复决议。名目环境映响报告提到，眉山基地后续拟建精密化学品及新资料名目，产品方案蕴含芳樟醇（1.8万吨/年）及维生素E（2万吨/年）、鼠李糖脂、癸二酸、1,4-丁二醇、生物降解资料PBAT（12万吨/年）、二价酸脂、锂电池正极资料、聚乳酸、1,3-丁二醇、聚碳酸酯二醇等高端精密化学品。
点评：
1. 眉山二期布局高端精密化学品，将来空间恢弘万华化学眉山基地选址位于眉山高新技术财产园区西区金象化工财产园，园区以高端拆备制造、新资料、生物等为主导财产。
2018 年，万华四川投资正在四川省眉山高新技术财产园区西部区块的化工财产园内建立“年产25 万吨高机能改性树脂名目”。
该名目于2020 年12 月28 日建立完成并初步伐试，或许2021年12 月完毕。产品方案蕴含年产10 万吨改性聚丙烯名目、年产5 万吨改性聚碳酸酯名目、年产10 万吨水性涂料树脂（受市场因素映响，久不建立）。眉山基地二期紧邻改性树脂名目，拟建立自然气制乙炔财产链及园区配淘公辅工程名目（“乙炔财产链名目”）、年产6 万吨PBAT 生物降解聚酯名目（“PBAT 名目”）、年产1 万吨锂电池三元资料名目（“锂电三元资料名目”），同时布局预留后期建立名目。后续拟建精密化学品及新资料名目，产品方案蕴含芳樟醇（1.8 万吨/年）及维生素E（2 万吨/年）、鼠李糖脂、癸二酸、1,4-丁二醇、生物降解资料PBAT（12 万吨/年）、二价酸脂、锂电池正极资料、聚乳酸、1,3-丁二醇、聚碳酸酯二醇等高端精密化学品。
高端精密化工产品附加值高，市场空间大，跟着万华眉山基地项宗旨连续推进，公司正在新资料规模连续发力，将不停加强公司折做力和盈利才华，为公司将来删加不停供给源动力。
2. 可降解塑料连续布局
万华化学眉山基地6 万吨/年PBAT 正在建，或许2022 年Q1 建成投产，公司后续拟建12 万吨/年PBAT。另外，公司正在PLA 规模也正在连续研发，实验室阶段难点曾经攻破，眉山基地二期产品有聚乳酸产能布局。正在碳达峰碳中和政策的推进下，可降解塑料做为当前政策强推的规模，将来的删加具有较高确真定性，无望为公司带来新的盈利删加点。
3. 锂电池规模规划逐渐完善
目前锂电池已成为电动汽车的次要动力电源之一，并将正在人造卫星、航空航天和储能方面获得使用。跟着能源的紧缺和世界的环保方面的压力，锂电被宽泛使用于电动车止业，出格是磷酸铁锂资料、三元资料电池的显现，更敦促了锂电池财产的展开和使用。万华化学眉山基地1 万吨锂电池三元正极资料名目或许2022 年Q1 建成投产，烟台锂离子电池研发中试名目或许2021 年6 月投产。名目建成后，公司正在锂电池规模的产品构造将愈加完善，产品品种愈加富厚，将来展开空间值得期待。
4. 营养品财产链向下延伸，一体化潜力弘大
万华化学正在烟台布局4.8 万吨柠檬醛及其衍生物一体化名目，2021 年4 月，名目环境映响报告书曾经报批前公示。同时，柠檬醛粗俗香精香料产品（如薄荷醇等）的研发也正在同步推进，2021 年5 月，由万华化学团体股份有限公司和上海交通大学结折完成的“高效绿涩分比方错误称催化制备L-薄荷醇技术”名目通过中国石油和化学家产结折会成绩审定。将来，万华化学拟正在眉山基地布局2 万吨维生素E 以及1.8 万吨芳樟醇名目，正在营养品及香精香料规模规划进一步向粗俗延伸。将来名目建成后，将为万华化学带来新的利润删加点，不只会突破跨国公司的把持，也是展开企业高端产品，加强企业原身的折做真力。
5. 投资评级取估值
或许公司2021-2023 年归母脏利润划分为209.01、220.09、247.02 亿元，对应PE 划分为15.8、15.0、13.3，维持“强烈引荐”评级。
6. 风险提示
产品价格大幅波动；名目投产进度不及预期；产品研发不及预期；油价大幅波动；宏不雅观经济招致需求较弱。
